华安证券机械团队

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中密控股于2024年8月29日发布2024年半年报：2024年上半年公司已毕交易收入7.24亿元，同比加多18%；已毕包摄于母公司通盘者的净利润为1.73亿元，同比加多7.6%；毛利率为47.14%，同比下滑4.05pct。

左证公司24年半年报，相关对公司市占及产能开释程度的判断，咱们保管此前盈利预测，咱们预测2024-2026年交易收入辞别为15.62/18.03/20.81亿元，归母净利润辞别为4.05/4.68/5.42亿元，以现时总股本计较的摊薄EPS为1.95/2.25/2.6元。公司现时股价对2024-2026年的PE倍数辞别为16/14/12倍。筹商公司当作国内机械密封进步企业，不绝股东中枢边界入口替代，国际业务不绝外拓竞争实力强劲，保管“买入”评级。

主要不雅点

事件约略

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中密控股于2024年8月29日发布2024年半年报，公司2024H1已毕营收7.24亿元，同比+18%，归母净利润1.73亿元，同比+7.6% 。

2024年第二季度，公司已毕营收3.87亿元，同比+19%，营收加快普及，环比Q1普及1.84pct，24Q2已毕归母净利润0.91亿元，同比+12.4%，增幅较Q1扩大9.53pct。

核电、国际业务不绝开拓

细分板块来看：1）机械密封板块：石油化工边界固定资产投资松开，总体呈现先进产能不绝加多、老旧产能缓缓退出的商场所在，公司凭借彰着的空洞上风在配套商场保持强劲势头，增量业务收入同比增长较多；油运说念输边界公司在海上平台管线商场取得较好收获，顽强并委用多个干气密封订单；国际业务半年度收入接近8000万元，新顽强单尤其出口订单同比增长较多；2）橡塑密封板块：举座保持沉稳发展，子公司优泰科24H1净利润达1285万元同比+34%，降本增效使命初见胜利；3）特种泵及特种阀门板块：子公司新地佩尔商场拓展精良，与公司协同效应进一步普及，水工、石化边界顽强多个大面目订单，半年度顽强合同金额与销售收入均创历史新高，新地佩尔24H1已毕净利润663万元同比+117%，商场遮盖不绝外拓。

24H1研发用度率达4.63%，国际收购不绝拓宽公司商场遮盖

公司2024上半年研发用度达0.34亿元，研发用度率达4.63%。24上半年公司及子公司新增科研及技改面目30余项，现在在研面目60余项，跟着公司家具商场占有率与手艺水平的握住普及，基础表面研究与手艺攻坚的难度缓缓加大，除基础表面研究外，公司在研面目以更高参数、更大轴径、新行业家具为主。说明注解期内，公司及子公司取得授权专利10项，其中发明专利6项、实用新式专利4项。

24上半年，公司收购KS Gmbh及Alfred Krüger e.K.的部分资产面目备案使命取得要紧发扬，于24年7月1日成功取得ODI登记，按照收购条约限定，公司与卖方公司于24年7月初完成该面目第一步交割使命，公司已派关连使命主说念主员进行调研及制定整合盘算，整合使命不绝进行。

扩产方面，公司现在扩产盘算以全面修复日好意思妙封厂区为主，瞻望需3年掌握修复时辰，FMS产线瞻望下半年验收投用，橡塑密封方面修复新的车削产线，瞻望下半年建成投产；公司不绝股东数字化修复，不绝普及出产及措置恶果。

投资提倡

左证公司24年半年报，相关对公司市占及产能开释程度的判断，咱们保管此前盈利预测，咱们预测2024-2026年交易收入辞别为15.62/18.03/20.81亿元，归母净利润辞别为4.05/4.68/5.42亿元，以现时总股本计较的摊薄EPS为1.95/2.25/2.6元。公司现时股价对2024-2026年的PE倍数辞别为16/14/12倍。筹商公司当作国内机械密封进步企业，不绝股东中枢边界入口替代，国际业务不绝外拓竞争实力强劲，保管“买入”评级。

风险请示

1）原材料价钱波动风险；2）下贱产能修复不足预期 ；3）家具研发不足预期；4）商场开拓不足预期。

财务报表与盈利预测

相宜性说明：《证券期货投资者相宜性措置主义》于2017年7月1日起厚爱推论，通过本微信订阅号/本账号发布的不雅点和信息仅供华安证券的专科投资者参考，无缺的投资不雅点应以华安证券研究所发布的无缺说明注解为准。若您并非华安证券客户中的专科投资者，为抛弃投资风险，请取消订阅、接受或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以素养探听权限，若给您形成未便，敬请宥恕。我司不会因为心境、收到或阅读本订阅号/本账号推送实践而视关连东说念主员为客户。商场有风险，投资需严慎。

蹙迫请示：本文实践节选自华安证券研究所已发布证券研究说明注解：【华安机械】公司点评 |中密控股：H1营收同比+18%，多点吐花布局不绝完善（发布时辰：20240904），具体分析实践请详见说明注解。若因对说明注解的摘编等产生歧义，应以说明注解发布当日的无缺实践为准。

分析师：张帆(S0010522070003) 邮箱:

zhangfan@hazq.com

徒月婷（S0010522110003）邮箱：tuyueting@hazq.com

华安机械团队先容

张帆，CFA，机械行业与经济复合配景，证券从业16年，华安证券机械行业首席分析师，曾屡次取得新金钱、水晶球最好分析师，2022年7月加入华安证券研究所。 

徒月婷，华安机械行业分析师，南京大学金融学本硕，曾供职于中泰证券、中山证券，2022年9月加入华安证券研究所。

王君翔，德国斯图加特大学环境工程硕士，曾接事于上海电气（维权）、晶科动力，2022年12月加入华安证券研究所。

陶俞佳，伦敦大学学院面目与企业措置硕士，工程与财务复合配景，3年筹办行业使命资格，曾供职于申港证券，2023年4月加入华安证券研究所。

方婧姝，华东理工大学金融硕士，2年交游职使命资格，2023年7月加入华安证券研究所。

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